Ce qui suit est un article invité par Anndy Lian.
L’industrie de la cryptographie connaît actuellement de l’anxiété en raison des inquiétudes suscitées par la possible libération de l’USDC, un stablecoin soutenu par le dollar américain. En tant que personne qui suit le marché de près, j’ai suivi la situation et j’aimerais partager certaines de mes opinions personnelles.
Tout d’abord, il convient de souligner que la Silicon Valley Bank (SVB), qui est chargée de détenir les fonds soutenant l’USDC, aurait suffisamment d’actifs pour répondre à toutes les demandes de retrait. Selon les rapports de la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) au 31 décembre 2022, SVB disposait d’environ 209,0 milliards de dollars d’actifs et d’environ 175,4 milliards de dollars de dépôts. Mais malgré l’impressionnante base d’actifs, des inquiétudes subsistent quant à la liquidité des comptes de SVB et au pourcentage de réductions qui serait attendu si la banque subissait une perte importante.
Cette incertitude découle du fait que les actifs sous-jacents de la banque ne sont pas transparents et qu’il n’existe aucune indication claire du degré d’illiquidité ou de risque de ces actifs. En conséquence, il existe un risque que si les actifs de SVB subissent des pertes importantes ou deviennent illiquides, la banque ait des difficultés à honorer toutes ses obligations, ce qui pourrait potentiellement conduire à un découplage de l’USDC. Cela aurait un impact significatif sur le marché plus large de la cryptographie, car l’USDC est largement utilisé comme paire de négociation sur diverses bourses.
Deuxièmement, un autre facteur important à prendre en compte concernant la stabilité de l’USDC est le soutien financier fourni par Circle, la société émettrice de pièces stables. Circle détient 77 % de ses réserves dans des instruments très liquides tels que les bons du Trésor de 1 à 4 mois, gérés par Blackrock et détenus chez BNY Mellon. Cette allocation de réserves offre une sécurité importante pour l’USDC, car les bons du Trésor sont généralement considérés comme des investissements très sûrs et très liquides.
Les bons du Trésor détenus par Circle fournissent un plancher absolu pour l’USDC autour de 0,77, ce qui signifie que même dans le pire des cas, l’USDC ne devrait pas tomber en dessous de ce niveau. De plus, comme les bons du Trésor sont très rapides, ils devraient être facilement vendus si Circle a besoin de lever des fonds rapidement pour faire face à des dettes imprévues.
Cela offre une protection supplémentaire à l’USDC et aide à réduire les risques potentiels associés aux stablecoins. Il convient également de noter que les bénéfices non répartis et les revenus d’intérêts de Circle devraient théoriquement être suffisants pour couvrir toutes les “pertes” attendues qu’il pourrait subir de la part de SVB. Cela signifie que même si SVB devait subir des pertes importantes ou devenir illiquide, Circle devrait être en mesure d’absorber les pertes potentielles sans affecter la stabilité de l’USDC.
Troisièmement, un autre facteur à prendre en compte lors de l’évaluation de l’impact potentiel d’une dévaluation de l’USDC est l’exposition maximale de Circle. Cette société émet des pièces stables à la Silicon Valley Bank (SVB), qui détient les fonds soutenant l’USDC. Les analystes estiment que l’exposition maximale de Circle à SVB est d’environ 198 millions de dollars, un pourcentage relativement faible du total des actifs soutenant l’USDC, qui est d’environ 3,3 milliards de dollars.
Bien que cela puisse sembler un montant important, il est important de noter que Circle dispose d’importantes réserves de change et devrait être en mesure d’absorber les pertes potentielles sans affecter de manière significative la stabilité de l’USDC. Le marché global de la cryptographie a considérablement augmenté ces dernières années, avec une capitalisation boursière actuelle de plus de 1 000 milliards de dollars. Dans ce contexte, une perte potentielle de 198 millions de dollars représenterait un pourcentage relativement faible du marché total. Cela ne devrait pas affecter de manière significative la confiance des investisseurs ou la stabilité du marché de la cryptographie dans son ensemble.
Quatrièmement, la relation entre Coinbase et Circle. Un autre facteur qui pourrait rassurer les investisseurs de l’USDC est la relation entre Coinbase et Circle. Coinbase, l’un des plus grands échanges de crypto au monde, a 4,4 milliards de dollars sur son bilan et est un partenaire 50-50 avec le Circle in the Center Consortium, qui supervise les aspects techniques de l’USDC. Compte tenu de son investissement important dans l’USDC et de son partenariat avec Circle, Coinbase a tout intérêt à assurer la stabilité du stablecoin.
Cela pourrait signifier que Coinbase pourrait fournir un soutien supplémentaire à Circle si nécessaire, renforçant encore la stabilité de l’USDC. Coinbase a une solide réputation dans l’industrie de la cryptographie et a démontré son engagement envers la conformité et la stabilité financière. En tant que tel, l’implication de Coinbase dans la gestion de l’USDC peut donner aux investisseurs une confiance accrue.
Bien que l’on s’inquiète d’une éventuelle annulation de l’USDC, plusieurs scénarios possibles pourraient se dérouler la semaine prochaine. Une possibilité est que Coinbase, en tant que partenaire du Center Consortium et investisseur majeur dans l’USDC, puisse fournir un soutien supplémentaire à Circle si nécessaire. Cela pourrait prendre la forme d’un soutien financier supplémentaire ou d’autres mesures pour assurer la stabilité de l’USDC. Une autre possibilité est que Circle puisse contracter des dettes ou des facilités de crédit auprès de BlackRock ou d’autres prêteurs institutionnels pour renforcer sa situation financière.
Cela pourrait fournir des liquidités supplémentaires et aider à répondre à toute inquiétude concernant la stabilité de l’USDC. Il est également possible que la Fed intervienne pour soutenir la Silicon Valley Bank (SVB), la banque qui détient les fonds soutenant l’USDC. Bien que cela puisse être considéré comme un scénario improbable, il ne peut pas être totalement exclu, compte tenu de l’impact potentiel de la volatilité de l’USDC sur le système financier au sens large.
Plusieurs mesures de gestion des risques peuvent être prises pour les investisseurs détenant USDC. Une option consiste à couvrir les swaps perpétuels USDC/USDT en rationnant l’USDC via des bourses centralisées ou décentralisées (CeFi ou DEX). Cette stratégie peut aider à compenser les pertes potentielles en cas de baisse de la valeur de l’USDC. Une autre stratégie consiste à emprunter USDC contre USDT sur un protocole de prêt. Cependant, cette option peut être limitée en raison des risques potentiels associés à l’USDC. Les investisseurs peuvent également envisager de négocier hors USDC et en USDT sur les bourses CeFi à un taux d’environ 0,95 s’ils sont préoccupés par la stabilité de l’USDC.
Cela peut aider à réduire l’exposition aux risques potentiels associés à l’USDC. Il est également important de noter que les investisseurs doivent éviter d’envoyer de l’USDC à Circle pour remboursement. Bien que le risque de rachat par le biais de rachats fermés soit relativement faible, il existe toujours un risque potentiel que cela se produise. En tant que tel, il est recommandé aux investisseurs de conserver l’USDC dans un portefeuille sûr et sécurisé et de prendre les mesures de gestion des risques appropriées pour protéger leur investissement.
Enfin, les investisseurs doivent rester vigilants et informés pendant les périodes de volatilité, telles que les turbulences actuelles dans le secteur de la cryptographie autour de l’USDC. Il est important de ne pas prendre de décisions impulsives basées sur l’incertitude ou l’imprévisibilité, mais d’être équilibré et clair d’esprit. Une façon de rester informé est de suivre les mises à jour et les analyses provenant de sources fiables, telles que les actualités financières ou les experts du secteur.
Il est également important de comprendre son portefeuille d’investissement, y compris les risques ou faiblesses potentiels. Adopter une approche mesurée et calculée en matière d’investissement peut aider à réduire les pertes potentielles et à protéger ses actifs. En restant vigilants et bien informés, les investisseurs peuvent naviguer dans la volatilité et l’incertitude des marchés avec plus de confiance et de clarté.